世行预计大宗商品综合价格2025年再降约7%，2026年再降7%，为自2023年来第四年下行，较2022年峰值累计回落36%，但仍较2019年高约14%。

　　能源指数2025年降12%、2026年再降10%；布伦特均价2025年68美元/桶、2026年60、2027年回至65，主因全球供给扩张与需求增长放缓。

　　油市供大于求加剧，IEA估2025年年均过剩2.3百万桶/日，2026年达4.0百万；OPEC增产与非OPEC供给叠加，电动车渗透压制需求。

　　天然气价格分化：美国基准价2025年料涨约60%，2026年再涨11%；欧洲2025年涨10%后，2026年降约11%，日本LNG亦在2026-27年走弱。

　　动力煤澳指2025年跌约21%，2026年再跌7%；可再生能源扩张与温和增长抑制需求，但极端天气与数据中心用电可能阶段性托底。

　　农产品整体平稳偏软：2026年农业指数降2%、2027年降1%；粮食价格随供应充裕回落，大豆受贸易限制2025年走低、随后趋稳。

　　肥料2025年涨约21%，2026年回落5%但仍高位；化肥涨、粮价跌压缩农户利润，或促使2025-26年施肥率下调，潜在拖累单产。

　　金银领涨贵金属：2025年贵金属指数或升约41%，2026年再涨6%；金价2026年较2015-19年均值高约180%，央行购金与政策不确定性支撑。

　　基本金属2026年基本持平、2027年涨2%；铜与锡在新能源与数据中心拉动下创纪录高位，而铁矿石在地产弱势下续降并低于2019年。

　　风险偏下：全球增长不及预期、油市进一步过剩；上行风险包括地缘升级、追加制裁、贸易限制、强拉尼娜及AI数据中心加速扩张。

　　趋势洞察：若油气与煤价续缓解输入型通胀，同时贵金属与关键金属受去风险化与数智化周期支撑，资产配置将呈防御与绿色转型双主线年能源通缩对通胀与政策利率的滞后影响，以及铜、锡与天然气在数据中心周期中的贝塔放大。

　　乘联分会：2026年1月上旬全国乘用车零售32.8万辆，同比下降32%

　　Gartner：2025年全球半导体营收7930亿美元，同比大涨21%

　　中国汽车工业协会：2025年1-11月城市NOA车型销量312.9万辆，渗透率15.1%

　　景嘉微：2025年营收6.5-8.5亿元，同比增长39.38%-82.27%

　　Omdia：2025年中国智能手机出货量2.823亿台，华为以4680万台重回第一

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